通货膨胀率顽固地高于目标水平，经济增长率约为3%，劳动力市场保持强劲。综合来看，这似乎是美联储加息或至少维持利率不变的完美理由。然而，当美联储公开市场委员会于周三宣布其政策决定时，情况可能并非如此。

相反，期货市场交易员几乎可以肯定地认为，FOMC将宣布降息25个基点，这将使其目标区间降至4.25%至4.5%。

即使市场高度预期，这一决定也可能受到异常严格的审查。外媒发现，虽然93%的受访者表示他们预计会降息，只有63%的人认为降息是正确的做法。

前堪萨斯城联邦储备银行行长乔治周二在接受采访时说：“我倾向于‘不要降息’。让我们拭目以待数据如何。25个基点通常不会影响我们的现状，但我确实认为现在是时候向市场和公众发出信号，表明他们并没有忽视通货膨胀问题。”

通胀确实仍然是决策者面临的棘手问题。虽然年通胀率已从2022年中的40年峰值大幅回落，在2024年的大部分时间里，通胀率一直徘徊在2.5%至3%之间。美联储将通胀目标定为2%。

预计商务部将于周五公布，美联储首选的通胀指标——个人消费支出价格指数在11月上升至2.5%，剔除食品和能源的核心指数为2.9%。

在这种环境下，要证明降息的合理性，需要主席鲍威尔和委员会进行一些巧妙的沟通。乔治表示：“他们非常清楚自己的目标是什么，随着通胀数据的公布，我们看到通胀率并没有像之前那样继续下降。因此，我认为我们有理由保持谨慎，并认真考虑需要多大的政策宽松力度才能使经济重回正轨。”

支持降息的美联储官员表示，在当前环境下，政策不必如此严格，他们不想冒险损害劳动力市场。

“鹰派降息”的可能性

如果美联储坚持降息，那么自9月以来，联邦基金利率将下调整整一个百分点。

虽然这是短期内相当大的宽松幅度，美联储官员拥有一些工具，可以让市场知道未来降息不会那么容易。

其中一个工具是点阵图矩阵，其中包含各成员对未来几年利率的预期。该矩阵将在周三与《经济预测摘要》的其余部分一起更新，其中包括对通货膨胀、失业和国内生产总值的非正式展望。

另一个工具是使用会后声明中的指导方针来表明委员会对政策走向的看法。最后，鲍威尔可以利用新闻发布会提供进一步的线索。

市场最密切关注的将是鲍威尔与媒体的对话，其次是点阵图。鲍威尔最近表示，在他所描述的“强劲”经济中，美联储“可以更加谨慎地”考虑放松政策的速度。

纽约梅隆银行首席经济学家、前美联储货币事务司司长莱因哈特表示：“我们将看到他们倾向于采取行动，开始上调通胀预期。点状图将稍微向上移动，最终将出现鹰派的削减。”

其他即将采取的行动

大多数华尔街预测家认为，美联储官员将提高对2025年通胀的预期，并降低对降息的预期。

点阵图在9月更新时，官员们表示明年将降息4个季度点。根据芝商所集团的FedWatch指标，市场已经降低了他们对宽松政策的预期，预计在本周降息后，2025年将降息两次。

美联储也有可能跳过1月份的会议。华尔街预计会后声明不会有太大变化。

官员们还可能提高对“中性”利率的预期，即既不刺激也不抑制经济增长的利率。多年来，这一水平一直保持在2.5%左右——2%的通胀率加上0.5%的“自然”利率水平——但最近几个月一直在缓慢上升，在本周的更新中可能会超过3%。

最后，鉴于联邦基金利率已接近目标区间的下限，委员会可能会将其隔夜回购操作利率上调0.05个百分点。“ON RPP”利率是基金利率的最低水平，目前为4.55%，而实际基金利率为4.58%。11月联邦公开市场委员会会议纪要显示，官员们正在考虑对利率进行“技术性调整”。